Voix : José Bardaji et Clémentine Gallès
Texte : Clémentine Gallès
J’aimerais savoir quelle est la relation entre obligation et taux
Une obligation, c’est bien un actif financier qui rapporte un taux d’intérêt fixe et déterminé à l’avance ?
En effet, rappelons ce qu’est une obligation : c’est un titre de dette émis par une entreprise ou une administration publique, État, collectivité…. En tant qu’investisseur, si vous achetez une obligation, vous prêtez de l’argent à cette entreprise ou ce gouvernement en échange de paiements d’intérêts réguliers, appelés coupons, et du remboursement de la somme prêtée, le capital, à l’échéance. Les obligations sont considérées comme des actifs financiers relativement sûrs, surtout celles émises par des gouvernements. En effet, si on achète une obligation et qu’on la garde jusqu’à son terme, on sait exactement quels sont nos gains. Le risque principal est celui que l’émetteur fasse défaut. On appelle ça le risque de crédit. Il est faible si l’émetteur est en bien noté, comme on l’a vu sur le podcast expliquant les agences de notation, et il est plus élevé si l’émetteur est moins bien noté.
J’ai entendu dire que quand le taux d’intérêt progresse, le prix des obligations baisse et inversement. J’ai du mal à comprendre vu que tu viens de m’expliquer que le taux d’intérêt d’une obligation est fixe.
Il faut bien distinguer le taux d’intérêt d’une obligation spécifique et le taux d’intérêt du marché. Prenons un exemple concret, tu achètes une obligation avec un taux d’intérêt de 5 % et une échéance à 10 ans. Le taux d’intérêt de ton obligation est bien fixé à 5 % pour les 10 prochaines années. Maintenant imaginons que sur le marché obligataire, le taux d’intérêt augmente à 6 %. Dans ce cas les nouvelles obligations émises sur le marché offriront un rendement plus élevé, de 6 %, que celui de ton obligation qui reste à 5 %. Si tu veux garder ton obligation jusqu’à échéance, cela ne change rien pour toi. Par contre si tu veux revendre ton obligation sur le marché obligataire, elle vaudra moins qu’une obligation récemment émise qui rapporte 6 %. Le prix de ton obligation a donc baissé. Ainsi, lorsque le taux d’intérêt du marché augmente, le prix des obligations baisse et inversement.
C’est plus clair ! Mais je sais que sur les marchés obligataires, les taux d’intérêt peuvent varier beaucoup, cela veut donc dire que le prix des obligations peut aussi varier beaucoup ?
En effet, tout à l’heure, j’expliquais que les obligations étaient considérées comme relativement sûres, car les conditions de coupon et de maturité sont données à l’avance. Mais ça n’est valable que si tu gardes l’obligation jusqu’à échéance. Sinon, entre maintenant et l’échéance, le prix de ton obligation peut varier en fonction des évolutions des taux d’intérêt. Par exemple, l’année 2022 a été marquée par une forte remontée des taux d’intérêt, du fait de la hausse de l’inflation. Cette année-là, le cours des obligations a perdu plus de 15 %. Donc, les évolutions des taux d’intérêt sont déterminant pour le prix des obligations, avec des impacts potentiellement importants.
En résumé, les taux d’intérêt et le prix des obligations sont étroitement et inversement liés. En plus du risque de crédit, les investisseurs doivent surveiller les fluctuations des taux d’intérêt pour pouvoir appréhender les variations du prix de leurs obligations.